图片来源@视觉中国

文 | 新盟财经

一年之内三次启动私有化进程，如今靴子终于落地。

3月1日，前程无忧(JOBS.US)发布公告称，已签订与Garnet Faith Limited的合并协议。

根据修订后的合并协议，每ADS的收购价格从79.05美元降至61.00美元，降幅29.51%，对应公司的股权价值约为43亿美元。该笔私有化交易预计将在2022年上半年完成。

此前，2021年6月21日，前程无忧曾拟以每股79.05美元私有化退市，11月份时发布公告称私有化时间有变，需要延期，今年1月12日，前程无忧董事会和董事会特别委员会收到合并子公司Garnet Faith Limited于12日发出的提案信。提案信中，Garnet Faith Limited提议将合并对价从每股普通股79.05美元降至57.25美元。

历经波折，前程无忧美股之旅18年已然结束，后续是顶住压力讲出新故事还是就此黯然离场？一切还未可知。

01 内忧与外患

前程无忧的创始人甄荣辉来自中国香港，早起他通过在报纸上刊登小广告进行 *** ，1998年，伴随着互联网的兴起，前程无忧诞生了。

彼时互联网行业方兴未艾，做线上 *** 的堪称凤毛麟角。前程无忧，和中华英才网、智联 *** 堪称三巨头，它们进入互联网的时间甚至早于BAT。在很长一段时间内，在线 *** 市场都被这三巨头占领，它们用大笔的资金，将报纸、 *** 会、人才市场等各种线下渠道的 *** 信息搬到网站上，完成了 *** 行业的线上迁徙。

而 *** 行业更是形势一片大好，在短短几年之内，前程无忧就在纳斯达克敲钟上市，成为了中国人力资源服务企业之一股。

然而上市之后的前程无忧股价一直不温不火，2009年前程无忧股价一度触底更低，仅有3美元。

也就是在这个时候，移动互联网开始起步，在线 *** 用户从pc端向移动端转移，Boss直聘、猎聘等新玩家受到瞩目，对老牌巨头形成了挑战。

前程无忧财报显示，2017年其服务雇主数量达到峰值51.9万，从2018年起数量就逐年减少，2018年，该数值就下降至48.5万，此后两年逐年走低，分别为42.26万和36.08万。

与之相对应的营收也随之下降，2019年，前程无忧营收规模同比仅增长6%，2020年出现负增长近8%。

面对巨大的竞争压力，前程无忧试图通过扩大营销来抢夺市场份额。2021年第三季度，前程无忧的服务成本同比增长24.3％至4.00亿元人民币；销售与市场营销费用同比增加46.0％至4.57亿元人民币。

然而从最新的财报数据便能窥见，前程无忧大手笔的投入并未对业绩产生实质性的帮助。

财报显示，前程无忧2021三季度营收同比增长19.3%至10.18亿元，但归母净利润同比大幅下滑73%至4663万元。根据非公认会计准则调整后，前程无忧2021年第三季度净利润为1.3亿元，同比锐减44%。此前的Q1、Q2季度，前程无忧的表现同样不佳，净利润分别为4660万元和1.82亿元，分别下降了77%和54%。

复杂而跌宕的发展无法阻挡业绩的持续下滑，面对新玩家的虎视眈眈，前程无忧在角逐之后黯然退市，完成私有化。

02 疯狂的角斗场

事实上，在线 *** 这场战争，在前程无忧退场之前，就已经把号角吹响。

根据前瞻经济学人报告，2020年，前程无忧、Boss直聘、猎聘三家头部公司的市场份额占据了整个在线 *** 行业的70%。其市场份额分别为：34.2%、18.0%、17.3%。

不同于前程无忧主要发力于B端，Boss直聘最鲜明的特点莫过于“直聊”。

2016年boss直聘就推出即时沟通功能，为求职者和 *** 者搭建沟通渠道，在一众线上 *** 企业斗得你死我活之时杀出了一条血路。

这一功能前程无忧在2020年中才正式上线。

截至2021年6月30日，boss直聘服务企业721万家，其中中小企业占比83.6%，数字化的技术优化让boss直聘逐渐走向盈利。2021年三季度，BOSS直聘营收12.11亿元，同比增长105%；净利润2.86亿元，同比增长746.63%。

这是BOSS直聘上市以来继2020年第三季度的3380万元之后第二次实现季度盈利。

相比之下，猎聘则更看重中高端人才市场，为职业经理人、猎头构建桥梁，其利润率也一直处于行业高位。然而，猎聘的在线 *** 模式依旧严重依赖b端，这就导致它在盈利方面的欠缺。

数据显示，很长一段时间内猎聘的净利润一直徘徊在个位数。根据2021年三季度财报，其营收6.8亿元，经调整经营利润1.4亿元，归母净利润为7472.7万元。对比boss直聘仍有很大差距。

本就激烈的战场，如今还出现了不少的颠覆者。

脉脉虽身处职场社交赛道，但作为众多职场人的根据地，职场的风吹草动都能够很好被捕捉到。例如B站员工猝死、字节跳动员工猝死等事件，最早就是由脉脉传播。

借助自身优势，脉脉开通了“企业点评”板块，以职场社交为起点，开始尝试颠覆在线 *** 行业的格局。

数据显示，很长一段时间内猎聘的净利润一直徘徊在个位数。根据2021年三季度财报，其营收6.8亿元，经调整经营利润1.4亿元，归母净利润为7472.7万元。对比boss直聘仍有很大差距。

本就激烈的战场，如今还出现了不少的颠覆者。

脉脉虽身处职场社交赛道，但作为众多职场人的根据地，职场的风吹草动都能够很好被捕捉到。例如B站员工猝死、字节跳动员工猝死等事件，最早就是由脉脉传播。

借助自身优势，脉脉开通了“企业点评”板块，以职场社交为起点，开始尝试颠覆在线 *** 行业的格局。

数据显示，2021年脉脉的 *** 服务链接了718万职场人，服务了3000家雇主品牌，这一数字较去年同比增长200%， *** 商业收入则较去年同比增长了259%。强势的成长速度无疑昭示着社交 *** 的势头之猛。

一些年轻人活跃的社交阵地同样打起了在线 *** 的主意。今年1月份，快手推出蓝领 *** 平台“快招工”，开始利用自身用户优势在细分赛道发力；不久前58同城将旗下“赶集网”改为专注 *** 市场的“赶集直招”，将直播 *** 作为资深的核心竞争力。

群雄逐鹿，在线 *** 的王座之争趋于白热化，但横向来看，目前并没有哪家企业具有绝对的竞争优势。缺乏核心壁垒的情况下，谁能摘得桂冠还未有定数。

03 前程无忧，前途堪忧？

公开资料显示，收购前程无忧的一个投资财团包括德弘资本（DCP Capital Partners II, L.P.）、欧翎投资（Ocean Link Partners Limited），以及公司CEO甄荣辉及公司更大股东Recruit Holdings Co.。

此前有知情人士表示，作为协议的一部分，甄荣辉将持有公司约45％的股份，Recruit Holdings Co．将持股约40％左右。知情人士称，在收购完成后，德弘资本和欧翎投资的合计持股将不超过9.99％。

此次私有化退市，让市场对于前程无忧的前途又多了几分好奇。

2020年7月，甄荣辉曾表示，公司在认真考虑回国上市，后续是在香港还是上海，主要取决于相关政策。

私有化退市后若能在国内成功上市，前程无忧不仅能够提升其企业价值，改善融资力，更能借助上市机会进行资源的重整优化，开辟一片新天地。

但重新上市谈何容易？

相关专业人士表示，中概股回归大潮之下，后来者很难再有此前的稀缺性待遇。前程无忧目前更大的优势是性价比，但这一优势在资本市场又有多少话语权尚未可知。

在其核心业务方面，前程无忧主要专注于b端，然而利用社交模式和算法优势的新式 *** 软件却不断在挤压前程无忧的生存空间。

另一方面，这种批量下载求职者简历、提供信息展示的 *** 模式也有信息泄漏的风险。

2021年3月，前程无忧因大量简历流向黑市遭央视3·15晚会曝光；

在此之前澎湃新闻就报道前程无忧的用户信息在暗网上被公开售卖；2020年再爆“10万求职者简历”泄露事件，十万名求职者的简历被压缩打包为4个多G，40元就能拿到；2021年5月，因侵害用户权益行为，前程无忧被工信部点名…

种种行为都在加剧前程无忧的信任危机。

数据和信息的安全问题是 *** 网站万不能触碰的红线。在资本眼中，一旦出现此类问题，就会给公司经营增加不确定性。前程无忧频发的数据安全问题，也让其能否顺利转板充满了变数。

艾媒咨询CEO张毅表示，前程无忧被监管点名批评，可以看出企业的社会责任感不强，对于用户隐私保护不够重视，同时，企业对于产品的设计水平、隐私与业务的独立性方面带有一定缺陷，企业没能在两者间做好平衡，这也是其被诟病和批评的一个重大原因。

作为曾经的巨头，前程无忧曾站在顶峰一览众山小，如今私有化退市，前程无忧还能前途无忧吗？