来源: 公众号ID：capitalwatch

　　欧元区经济可能已经经历了最糟糕的时期。但这是个好兆头——欧元和黄金都将从中受益。

　　欧洲央行管理委员会上周召开会议，维持货币政策不变。这并不令人意外。6月份的会议可能要有趣得多，因为欧洲央行将不得不决定是否放缓在今年第二季度加速实施的因疫情紧急购买计划下的债券购买速度。鉴于欧洲政策制定者的鸽派立场，以及欧洲央行承诺在疫情期间为市场提供有利的融资条件，我们不应指望央行会很快缩减购债规模。

　　当然，欧洲央行最新货币政策声明中有一些重要的鸽派内容。这源于欧元区严峻的经济形势。实际GDP在2020年第四季度下降了0.7%，预计2021年之一季度将再次下降。最近一段时间的情况看起来并不乐观：

　　近期的经济前景仍因疫情的卷土重来和疫苗接种活动的展开而蒙上阴影。居高不下的冠状病毒感染率以及相关遏制措施的扩大和收紧在短期内继续限制着经济活动。

　　然而，投资者应该始终把目光放在接近团队的前景之外。从中期来看，欧元区的形势看起来要好得多。正如欧洲央行所指出的，这是因为当前的疫情似乎已经在欧洲达到了顶峰，而疫苗接种的步伐正在加快:

　　展望未来，疫苗接种的进展应能使遏制措施逐步放松，为2021年经济活动的强劲反弹铺平道路。

　　此外，欧盟7,500亿欧元的复苏基金已经通过了一项关键的法庭挑战。上周，德国 *** 驳回了对欧洲援助计划的反对意见。

　　所有这些因素都对欧元有利，因此对金价也有利。正如下表所示，黄金与美国和德国长期 *** 债券收益率之间的利差高度相关——从2020年8月开始，美国和欧洲不断扩大的利率差异推低了黄金的价格。

　　对黄金的影响

　　第三波疫情已经在欧洲达到顶峰，这可能缩小收益率差异，给美元带来下行压力，同时支撑金价。

　　另一个对欧元和黄金有利的因素是，尽管美国和欧元区的通货膨胀率都有所上升，但如下图所示，前者的通货膨胀率要高得多。因此，购买力平价可以支撑共同货币以及黄金兑美元汇率。

　　有趣的是，拉加德与鲍威尔一样，认为通胀“在最近几个月有所上升，原因是一些特殊和暂时性的因素，以及能源价格通胀的上升”。当然，一些特殊和临时的因素推动了通胀飙升，但总有一些特殊和临时的因素。尽管如此，央行官员们只有在通货膨胀率上升时才会指出这些问题。他们总是引用这些因素来证明他们的鸽派倾向和宽松的货币政策是正确的。

　　当然，通货膨胀可能不会出现，就像大萧条过后一样。但这次可能真的不同，由于广泛的货币供应量激增以及 *** 支出的大量增加（例如向渴望出差，在饭店就餐，以及通常情况下一切正常的公民直接现金转移支付）。因此，通货膨胀是一个不确定因素，因此在投资组合中加入一些黄金是合理的。投资者应该记住，黄金是投资者的资产，而不是需求资产，这意味着在通货再膨胀时期，黄金最初落后于大宗商品，但最终表现优于大宗商品，并在后期光彩照人。