全球金融市场的动荡仍在继续。3月12日开始，从澳大利亚、日本、韩国等亚太地区国家的股市，到德国、法国等欧洲国家的股市几乎全线下跌，当晚，美国股市因下跌触发了本周以来的第二次熔断，至此三大股指全部进入技术性熊市。

3月13日，日本、韩国、新加坡股市再度大跌。其中韩国KOSDAQ指数因大幅下跌而触发熔断机制，3月12日以来，已有11国股市因暴跌熔断。

全球资本市场尽墨之下，是否继续投资？该如何投资？已经成为了摆在投资者面前的重要问题。在业内人士看来，本轮全球股市，尤其是美国股市的下跌，疫情蔓延只是催化剂，更重要的根源，在于2008年以来全球宽松所产生的一系列新问题以及美国经济自身的泡沫和脆弱性。

有专家认为，在此背景之下，投资者或许可以关注黄金、利率债券等避险资产，而以A股为代表的人民币资产，或许也将成为全球风暴眼中的绿舟。

01全球股市集体下跌，美股已进入熊市

3月12日，美国三大股指盘中集体跌破7％，继3月9日后再次触发熔断，至此，美股三大股指现已全部跌入技术性熊市。而在当日早些时候，亚太地区以及欧洲中东地区的主要国家股市，也以悉数下跌。

11国股市暴跌熔断(11国股市暴跌真正原因)

3月12日全球重要指数悉数下跌，数据来源：Wind

在业内人士看来，全球资本市场的下跌，不仅仅是受到疫情全球蔓延的影响，更重要的原因，在于2008年以来全球货币宽松所产生的一系列新问题以及美国经济自身泡沫和脆弱性。

粤开证券首席经济学家李奇霖在一份研报中指出，2008年金融危机后，主要国家携手合作应对危机。但12年过去了，货币宽松并没有从根本上解决全球需求不足、增长缺乏动力的困境，反而产生了全球债务扩张、贫富差距拉大和反全球化浪潮兴起等一系列新的问题。“疫情作为一个外生冲击，继续压缩全球增长蛋糕，在当前的环境下，有可能会加剧全球产业链争夺、竞争性货币宽松和汇率贬值等问题，这也意味着，各国之间的不合作会进一步加剧，割裂会更加严重。

民生证券首席宏观分析师解运亮则在一份研报中指出，美国股市的熔断，上一次还是在亚洲金融危机期间，疫情的蔓延只是一个催化剂，引爆了美国的泡沫，美国问题的根源还是其自身经济的脆弱性。美国经济存在着股市泡沫、企业债务泡沫、就业市场泡沫三大危机，目前是股市泡沫破灭，接下来还有企业债务泡沫破灭和就业市场泡沫破灭，美国的危机才刚刚开始。

在此背景之下，投资者该如何进行投资。中泰证券首席经济学家李迅雷近日表示，当此时点，要关注的避险资产，一个是债券利率债，一个是黄金。李迅雷认为，为了应对经济压力，现在疫情还是在蔓延，要降低企业的融资成本，所以降息还会持续。那么这样的话投资者的风险偏好也会下降，所以大家要避险的需求也会增加，所以黄金是个避险选择。利率债来讲的话，收益率如果进一步下降的话，现在也是值得投资。

而除了黄金与债券之外，还有不少分析师表示，在中国疫情先发先控、以及A股估值较低、货币政策尚有操作空间等因素之下，中国市场或将成为全球风暴眼中的绿舟，A股也有望之一次相对接近“避险资产”属性。

02避险资产表现迥异，黄金大跌、国债受捧

一般而言，黄金与主要国家的国债（主要为美债）都被视为资本市场的避险资产，但近日以来，黄金与多国国债却走出了截然不同的行情。

从黄金来看，近日的国际金价走出了大涨大跌的“过山车”行情。Wind数据显示，国际金价尽管在3月9日盘中一度突破1700美元/盎司的关口，创下自2012年12月以来的新高，但是此后迅速下跌，3月12日晚间，国际金价一度下跌至1561.8美元/盎司，较3月9日高位下跌8.36％。

对于金价的走势，财信国际经济研究院伍超明认为，突发事件尽管能够引起黄金价格短期上涨，但通常不可持续，难以对金价带来趋势性影响，此时买黄金并非明智之举。事实上在动荡时期黄金这一“避险品”所面临的风险不逊于其他资产，一旦局势有所缓和，其回调幅度往往比较大。

前海开源基金首席经济学家杨德龙则对中新经纬记者指出，金价出现回落，主要因为短期内投资者抛售商品以弥补股市带来的亏损。而从中长期角度来看，全球经济放缓的担忧情绪，全球央行进一步的宽松政策都将是金价强力的支撑。

比起黄金的过山车走势，国债则更受到投资者的青睐。2月中旬以来，美国10年期国债收益率持续走低，并于3月9日创下0.318％的历史更低水平，尽管3月11日有所回升，但仍处于阶段性的低位。而除了美国国债之外，英国、法国、德国等国的10年期国债收益率亦均已下行至阶段性低位。

需要提到的是，一般来说，债券收益率越低，意味着该债券越受到投资者的欢迎。当10年期国债收益率为零的时候，意味着此时投资者愿意以无法获得利息收益的“原价”，购买下赎回期限长达10年的国债。

不少市场人认为，在目前国际充满悲观情绪的氛围下，全球资金正在涌进国债市场避险。而随着美债以及欧洲多国国债收益率已经接近零利率，目前10年期国债收益率为2.67％的中国国债，开始受到不少机构的青睐。

华泰证券固收分析师张继强指出，国内疫情已经进入新阶段，目前重点是“收尾”和“防输入”，以目前国内发展形势，我国将成为走出疫情冲击的前列国家之一，因此中国资产具备避险属性。此外，在美联储降息之后，全球央行再次进入宽松潮，全球负利率债券规模可能再次膨胀。在这种环境下，中国债券的性价比明显提升。

不过，从长期来看，申万宏源策略分析师孟祥君认为，债市利多持续到5月初问题不大，因为疫情对经济的影响将在未来几个月公布的数据中逐渐显现。而下半年经济可能复苏，则需对债市持谨慎态度。

03券商首席：A股有望之一次接近“避险资产”属性

3月12日，A股三大股指亦全部下跌，其中上证指数下跌1.52％，比起其它国家及地区股市的当日跌幅，A股市场相对“抗跌”，在不少分析师看来，目前A股市场在全球范围内具有明显优势。

兴业银行首席经济学家、华福证券首席经济学家鲁政委此前表示，本轮全球市场的调整可形象比喻为“沿疫调整”，从市场调整到央行降息以及疫情防控等中国均走在前方。就目前而言，中国疫情已明显得到有效控制，而国外仍处于煎熬模式。此外，从中外利差来看，中国资产属于高息资产的范畴；与美股相比，A股估值也比较便宜。因此无论从风险角度还是从收益角度，A股在全球范围内具有明显优势。“中国市场会成为全球风暴眼中的绿舟。”

华创证券首席宏观分析师张瑜则认为，由于我国疫情先发先控+资产价格先调+货币政策有足够空间的安全感，虽然A股在全球角度是风险资产的属性，但这次跌幅整体小于美股，有望之一次相对接近“避险资产”属性，跌的少已是实属不易。

不过张瑜提醒，接近不代表可以真的是“避险资产”，指望A股逆美股崩塌之势大幅上涨也是不太现实的，目前由于国内经济数据尚处真空期且海外需求变化尚不明朗，一季度经济增速谁也评估不准，A股并未定价充分完全，只是需要“拭目以待”的时间，节奏上与美股有些许错位罢了，还无法下结论A股对疫情定价已经完全充分。

而对于美股下跌以及疫情发展对A股的影响，杨德龙认为，中国经济虽然受到疫情的冲击，但是疫情的冲击是一次性的，是短暂的，中国的经济很快就会恢复正常的生产生活。此外，从长远来看，美股暴跌反而有利于投资者从美股获利了结，进入到A股来抄底，又加上A股本身基数较低，这部分资金将会成为未来推动A股上涨的动力之一。

“但因为中国的经济转型，未来A股只有业绩持续增长的传统白马股和科技龙头股才有比较大的投资价值，而一些经济转型中淘汰的行业和公司，一些绩差股和题材股都要被不断的边缘化，甚至退市，这是必须注意的。”杨德龙说道。